访锡恩咨询首席顾问姜汝祥
　　视点
　　“资本运营”虽然是个中性词汇，但在国内却时常跟一些负面事件联系在一起，如较早的南德集团的牟其中，现在国美的黄光裕。中国的许多企业家也因此都把自己的资本运营企图心包装起来。
　　现在，“打工皇帝”唐骏高调宣称要把陈发树打造成中国的“巴菲特”。
　　陈发树的转型会很困难

　　《中国经营报》：唐骏的高调一方面被公众看做是又一次作秀，一方面也反映了新华都对资本运营的热衷。毕竟，相对于靠微利支撑发展的实业经营，资本市场一夜暴富的诱惑力极强。很多人对这件事的评价很负面，觉得在中国热衷资本运营的人的结局都不是很好，你怎么看陈发树的这个转变？
　　姜汝祥：从两个层面看，第一个层面，从大的产业格局看，我持肯定态度，因为中国的资本市场不发达，对中国的企业是一个损坏，也就是中国不存在真正的资本家。巴菲特是真正的资本家，中国有的只是大量的企业家。资本家是用资本杠杆撬动世界。如果比亚迪的股东是牛根生而不是巴菲特，那比亚迪的发展一定有根本性的影响。这个结论就很简单，中国需要更多的巴菲特。

　　从这个意义上讲，唐骏帮陈发树做这个转型，由于唐本身就很有职业经历，这无疑对中国的资本市场是一件好事，让中国有一批李嘉诚这样的人出现成为可能。唐骏成为一个投资者，让新华都变成巴菲特那样的投资帝国，这是大好事。

　　但从另一个层面讲，从新华都和青啤本身的逻辑看，新华都之前未做过啤酒，全世界做职业投资的大部分是一开始就做这个行业，就像巴菲特，很少中途转行来做投资而成大器的，所以，新华都要转型成为一流投资公司，需要很大的突破才能完成。因此，新华都能否从一个做实业的公司转型成投资公司，我持疑问的态度。

　　新华都现在的做法有点像联想，柳传志也是中途转行的，但联想的成功与否我也持疑问，转型是很难的。从实业层面能否转到金融层面，李嘉诚是个榜样，但李是个管理大师，在管理上融合了中西方特色，而且李的主要投资大部分在海外。柳传志也是想把他的管理经验注入所投资的公司，但从目前还看不到有真正的经验。陈发树现在看起来也没有成体系的管理经验，唐骏的经验也不是太丰富，因此，这种转型的困难还是很大的。

　　再来说青啤，我认为，青啤有中国最好的管理团队，是中国少有的百年公司，文化扎实，这家公司需要什么样的股东、投资者，现在在中国的范围内，他选择了唐骏（陈发树），比选择牛根生、刘永好要好得多。这是一个令青啤很高兴的结果，但唐骏毕竟不是大老板，他在新华都能待多长时间，这都是疑问，何况新华都也一再表示，要做大，要铺大摊子，这样青啤就会有被出售的风险，不确定性增加。

　　投资分三类阵营

　　《中国经营报》：无论如何掩饰，中国企业家对做资本经营还是很有热情的，通常来看，形成了两个派别：一类是固守产业资本的运作模式，以实业运作为里，思考方式是实业资本家的方式，而不是金融资本家的方式，例如刘永好；一类是以实业运作为点缀，资本运作为里，拓展资本市场，例如黄光裕。除了这两个阵营，陈发树是否又创立了一个新的阵营？

　　姜汝祥：黄光裕是通过资本放大实业的杠杆效应，是一种投机。在中国，做实业，不安分于实业，于是想通过资本杠杆来做放大效应，想赚“暴利”，黄光裕是一个典型，也是一个常态，因为大部分公司都这样做。只是大部分公司没有黄这么大的“本事”，适可而止，不像黄走得那么远，但说实在话，也就是五十步与一百步而已。

　　刘永好是通过资本获利，通过投资一些公司，比如民生银行，万通、雅戈尔、上海复地都是这种模式。有钱了，就想通过财务投资做股东来赚钱，这在中国这样的新兴增长国家，有多少新产业新公司新机会？只要有这样的新机会，就有赚钱获得“暴利”的机会。

  
　　新华都其实和联想是另外一种模式，是正儿八经地想把投资作为主业干，想做中国的巴菲特。因此，更准确的划分应该是三个阵营：一是拿实业平台做资本投机，黄光裕是这个阵营的代表；二是仅作为投资平台，像刘永好、冯仑、海尔等；三是把投资做成一个真正的产业，想做大，例如联想和新华都。

　　金融危机增加了企业资本经营的热情
　　《中国经营报》：从近30年的历程看，中国企业都经历了哪些发展阶段？发生转变的根本原因是什么？

　　姜汝祥：阶段不好划分，因为产业发展是不均衡的，例如家电大搞多元化的时候，其他产业则专注于实业。中国企业改革三十年来，一直有两条线，能力赚钱线与机会赚钱线。上世纪90年代初，大部分企业都是投机大过经营主业，走机会赚钱线，只有少部分企业专注于实业，做竞争力。实践证明，走能力赚钱的这些企业后来成为了中国的优秀公司，例如华为、海尔、联想。

　　到了上世纪90年代末，相当多优秀企业开始走机会均等赚钱线了，这就是海尔、联想等公司的多元化，寻找机会，做多元化赚钱。到了2004～2005年，这些优秀公司又开始回归主业，做专业化，例如TCL收购汤姆逊，海尔和联想收缩战线。

　　另一方面，一些新贵又开始做多元化，比如上海复地、宁波雅戈尔、广东美的，他们寻找到了中国经济的新机会，于是，又想重新走海尔、联想的道路，包括新华都这样的公司，又发起了新一轮的多元化。

　　因此，这30年来，中国企业是交织的变动，成熟的产业慢慢回归，不成熟的产业开始乱搞。这也说明中国各个产业间企业的学习能力有问题，总在犯前人所犯的错误，我们现在可以看到，很多新的公司，在犯上世纪90年代的家电优秀企业的错误，开始走多元化路线。但这是个利益问题，当利益的诱惑太大的时候，谁还在乎失败的教训？

　　《中国经营报》：此次金融危机已经让一些热衷资本运营的公司尝到恶果，有的企业资金链变得紧张，金融危机是否会改变一些公司对资本市场的热情？

　　姜汝祥：我觉得不会。因为政府4万亿元的投资又给了这些企业新的机会，在“鼓励”他们。比如，雅戈尔会不会加入修路的阵营？因此，我觉得这次危机不仅不会降低他们的热情，相反会令他们更热衷此道。

　　道理很简单，中国经济在拯救危机的时候，采取的是财政路线，而不是促使市场竞争，鼓励企业提升竞争力的路线，财政路线在一些成熟的市场经济国家可以行得通，但在中国，我们相当多的监管缺乏，这就使一些优秀公司去寻找机会，或者鼓励他们去寻租来获得利益，四万亿中有多少利益机会？有多少“暴利”的机会？大家看现在中国股市的起伏就懂，如果新一轮牛市来临，真不知又有多少泡沫在其中！结论很简单，做企业要做实实在在的竞争力，那才是中国企业的未来！