随着2008年度年报披露进入尾声，围绕高比例送转上市公司的炒作也开始逐渐“退烧”。

股价大幅上扬甚至翻番，让热衷于“高送转”的投资者欣喜若狂。不过，并不是所有的“高送转”都能让投资者笑到最后。一些个股在除权除息后持续下跌，让不明就里、盲目追涨的股民大呼上当。

频现疯狂炒作的“高送转”，到底是“天上掉下的馅饼”，还是“暗藏杀机的陷阱”？

2009年股市“最热主题”

经历了2008年的深度调整，2009年A股开始了震荡筑底的过程。早有市场人士预言，这一年里沪深股市将呈现阶段性和结构性机会，主题化投资有望大行其道。

而在频频闪现的各种投资主题中，“高送转”无疑已成“最热主题”。统计显示，截至4月17日已公布年报的1103家上市公司中，667家公布了分红预案，其中81家推出了10股转送5股以上的送转方案，24家转送比例达到1：1。西飞国际和维维股份更以每10股转增12股的超高比例送转成了市场关注的焦点。

冠上“高送转”光环的上市公司，在其预案公布至实施的前后都受到了市场的热烈追捧。

以深圳惠程为例，根据2月27日公布的分红预案，2008年收益分配为每10股转10股派2.7元(税后)。预案公布前，深圳惠程曾连续两个交易日走出涨停及接近涨停的强劲走势。预案公布后，这只个股也频频涨停。3月30日，除权除息后的深圳惠程出现了高达89.08%的巨大涨幅，并在此后连续三个交易日报收于涨停价位。

从智光电气到亚宝药业、启明信息，完成高比例送转的个股频频走出“填权”行情，让“高送转”迅速成为A股市场最炙手可热的概念。

并非“天上掉下的馅饼”

屡屡受到市场热捧的高送转，真是“天上掉下的馅饼”吗？

业内专家解释说，与成熟市场大多选择现金分红不同，中国上市公司更乐意采用“送转”的方式进行分配，即送红股或以资本公积金转增股本。其实质是股东权益的内部结构调整，对净资产收益率没有影响，公司盈利能力也不会因此获得提高。

从理论上说，实施大比例送红股或以资本公积金转增股本后，虽然投资者手中的股票数量增加了，但在净利润不变的情况下，股本规模的扩大会摊薄每股收益，因此股价也会作相应的调整。从这个意义上来说，“高送转”并不是“天上掉下来的馅饼”。

既然投资者持有股票的总价值并未因送转而发生改变，为什么“高送转”还是受到了众多投资者的青睐呢？