张砚

　　摩根士丹利在10月1日发布的周报中预计，美元还会继续下滑，尽管下滑速度减慢。大摩预计贸易加权后的美元在2010年底前将会下滑5%。

　　大摩认为，短期美元面临四大不利因素。第一，通胀重现将会牺牲美元，成就其他货币。在危机中，流动性和安全性需求的释放让美元受益良多，现在“避风港”的地位却成为美元的绊脚石。

　　第二，美联储维持低利率，将促使投资者到美国之外的地区寻求高回报。美国要吸引资金流入为赤字融资变得更加困难。

　　第三，低利率以及定量宽松政策(市场预期这些政策将会持续一段时间)，已经开始让美元沦为融资货币。

　　第四，美联储尝试退出定量宽松政策，也是美元将要面临的挑战。退出时机很重要，如果政策过早转向则存在二度探底的风险，如果太迟又可能导致通胀失控。

　　大摩认为，从长期角度看，美元同样不容乐观。财政赤字仍然我行我素，美国经济和市场占全球的份额正在变小。全球投资者将会增持其他货币，寻求资产的多元化。全球投资者对美元的信心也已动摇，美国财政政策的持续性，以及美国政策能否让美元价值贮藏功能重新焕发受到质疑。