导读：市场研究人士张晓帆今天在美国投资博客Seeking Alpha上刊文称，网易在发布第一季度财报时调整了投资者关系政策，不再公布主要游戏的运营数据。这样的调整将影响网易股票价值。

　　自5月19日公布第一季度财报以来，网易股价已经下跌7%。导致网易股价下跌的因素有4方面：第一季度财报差于预期；由欧洲债务危机引起的整体市况不佳；《魔兽世界》的审批过程缺乏进展；以及网易改变了投资者关系政策，不再披露一些网游运营情况指标。其中最后一点对网易股票价值的影响最大。

　　网易曾是对投资者最友好的中国网游公司。网易曾是这一行业中唯一一家披露每季度最高同时在线用户数(PCU)和平均同时在线用户数(ACU)的公司。由于《梦幻西游》和《大话西游2》是按时间收费的游戏，因此披露ACU数据相当于披露了这两款游戏的营收，其计算公式为：平均每日营收=每小时收费价格x24xACU。

　　这样的信息帮助投资者准确了解网易关键游戏的营收趋势，而其他中国网游公司均未提供这些信息。然而在今年第一季度财报和分析师电话会议中，网易没有披露任何运营指标。

　　这一改变使投资者无法了解网易营收增长的主要驱动因素是什么。从长期来看，缺乏信息披露增加了网易股票的不确定性和风险，使网易股票的市盈率面临下行压力。(邱越)