腾讯科技讯 北京时间2月13日，据国外媒体报道，携程网(Nasdaq:CTRP)本周一发布了该公司2008年第四季度及全年财报。财报发布后，携程网联合创始人及董事长梁建章、公司首席执行官范敏和首席财务官孙洁于当日召开电话会议，解读2008年第四季度财报要点，并回答了投资者和分析师的提问。

以下为分析师提问部分的主要内容：

Piper Jaffray分析师迈克尔·奥尔森(Mike Olson)：携程网第四季度毛利润率从81%下滑至77%？什么原因造成了毛利润率的下滑？未来几个季度毛利润率会有什么变化？

孙洁：毛利润率主要反映的是营收组合。由于酒店业务贡献下降，机票业务贡献上升，而机票业务的毛利润率比酒店业务低，因此公司第四季度毛利润率出现了一定程度的下滑。其次，机票价格的快速下跌，也影响了公司的毛利润率。展望今后，我们预计公司的毛利润率将维持在75%至77%，与过去的两个季度基本持平。

Piper Jaffray分析师迈克尔·奥尔森(Mike Olson)：机票和酒店预订数量的增长速度都要快于公司的营收增长速度，这是否应归功于酒店和机票价格的下滑？携程网在一季度的业绩预期中对机票和酒店预订价格做出了什么样的预测？

孙洁：关于价格问题，因为第一季度仅仅过去了一个月，因此目前我们还不能透露我们的预测观点。关于机票价格，目前我们已看到机票价格下跌了10%至15%左右。关于酒店预订价格，没有一个全国统一的指数。不过在去年第四季度，酒店预订价格平均下滑了4%至5%。

Piper Jaffray分析师迈克尔·奥尔森(Mike Olson)：携程网2009年的税率将是多少？

孙洁：整个2009年，排除股权奖励支出，预计公司税率将在15%至17%。如果加上股权奖励支出，预计公司税率将在20%至22%左右。

摩根士丹利分析师季卫东（Richard Ji）：能否谈谈2009年公司的酒店预订趋势？能够按照一级、二级市场对此问题进行详细分解？在成本控制问题上，携程网一直做的很好，你们迄今在这方面采取了哪些措施？

孙洁：每年的第一季度都是最疲软的一个季度，特别是去年业绩非常强劲，今年的表现就会相比更为疲软一些。目前，整个世界都处于金融危机当中，2009年对每个人而言都将是极具挑战性的一年。因此，从同比的角度来看，今年前两个季度对许多公司而言，都将是极具挑战性的一年。从预订数量来看，我想第一季度的数量要少于第二季度的数量。因此第一季度属于冬季。截至目前，酒店的入住率都非常低。

关于一级市场和二级市场的对比，目前一级市场占据酒店营收的45%左右；二级市场占据酒店营收的55%左右。从增长前景来看，二级市场的增长速度肯定将快于一级市场。

范敏：关于成本控制问题，我想我们将继续在成本结构上加强监管。今年第一季度，我们仍然将冻结人员招聘，同时控制营销渠道的费用。

摩根士丹利分析师季卫东（Richard Ji）：携程网预计，公司2009年净营收将只增长5%至10%。很明显，这是一个相当保守的数据。你预计公司能超过行业平均增长率么？

孙洁：当然，5%至10%的增长速度是基于我们当前对市场所能看到的现状得出的结果。我们依据一系列因素给出了这一预测。首先，正如我们以前提到的那样，第一和第二季度对整个旅游产业都是极具挑战性的时期。其次，目前所获信息有限，就目前来看机票价格可能下降10-15%，酒店入住率非常低。最后就是机票的价格。机票价格目前仍未出现反弹。我们发现，截至目前机票价格已下滑了10%至15%，酒店入住率在第一季度也保持着一个很低的水平。综上所述，我们预计公司2009年的净营收将只增长5%至10%。

关于能否超过行业速度，要看三个方面，第一是预订数，第二是平均价格，第三是佣金。关于预订数，相信基于我们的执行力，我们能超过市场平均速度；关于酒店和机票的平均预订价格，我们无法对此进行控制；关于佣金问题，佣金一直控制在正常范围内。我们一直在对以上三点进行仔细的监控。

花旗集团分析师凯瑟琳·梁(Catherine Leung)：携程网2009年的预算如何？预算将对保持公司运营利润率起到什么样的作用？与此相关，如果营收增长在下半年仍然将会低于预期，公司将主要考虑通过什么样的调节方式来保持运营利润率？第二个问题，携程网当前的市场份额是多少？携程网在酒店预订和机票预定市场的市场份额各是多少？公司市场份额的增长速度是否会增快？是否仍然预测小型的旅游机构将会关门？

孙洁：关于成本控制，我想我们公司一直在这方面持非常慎重的态度。我们所花的每一分钱都仔细的考虑过投资回报。截至目前，我想我们绝大多数的开支都与员工有关。由于我们已经冻结了新员工的聘用，因此员工开支一直保持在控制范围之内。

范敏：关于市场份额问题，我想在过去的一年中，携程网仍然在现有市场和其它竞争对手手中蚕食市场份额。我想，当前的市场竞争格局仍然没有发生太多的变化。根据第三方的统计数据显示，携程网依然是网络旅游市场的龙头，而且与第二的差距正在不断扩大。我们的市场份额超过了80%，而且我们并没有感到出现大的变化。

美林分析师埃迪·梁(Eddie Leung)：能否详细讲述第四季度的现金使用情况？除对如家进行投资外，携程网还使用现金做了些什么？

孙洁：主要用于收购如家的股票，其它一部分现金用于购买固定资产，因为我们还在建设南通呼叫中心。

美林分析师埃迪·梁(Eddie Leung)：能否介绍一下第四季度及全年的资本支出情况。

孙洁：第四季度的资本支出大约是6000万美元。我们预计，南通呼叫中心在2009年将花费大约2000万美元。

美林分析师埃迪·梁(Eddie Leung)：携程网第四季度应付帐款和应收帐款都出现了下降，这是否是受到季节性影响？

孙洁：应收帐款主要来自三个方面，第一是酒店，第二是商旅客户，第三是信用卡公司。我们的应收帐款有时间限制，例如如果季度末是假日，那么要到过了假日才能收到款。应付帐款在航空公司出现变化，以前他们是每周结算一次，现在改为每周结算2次。

苏格兰皇家银行(RBS)分析师温迪·黄（Wendy Huang）：5%至10%的增长率是否仅是第一季度的营收增长率。正如你们提到的那样，第一季度通常是全年表现较为疲软的一个季度，但携程网2008年第一季度的表现却非常强劲。能否认为携程网下半年的营收将会出现大幅增长？也就是说，全年的营收增长率将会超过第一季度的增长率？

孙洁：我想你的理解是正确的。5%至10%的增长率只适用于2008年第一季度。关于下半年的增长情况，我们正在对此进行调研。但目前市场的能见度并不强。因此只有等到我们对市场能够进行更完整的预测之后，我们才能够给出下半年的营收增长情况预测。

苏格兰皇家银行(RBS)分析师温迪·黄（Wendy Huang）：你们刚才提到，机票价格将下滑10%至15%。这是同比得出的数据，还是环比得出的数据？

孙洁：这主要是拿今年1月的数据同去年一季度的数据进行对比，我们认为机票的价格将会下滑10%至15%。不过截至目前，我们还不清楚今年2月和3月的机票平均销售价。

苏格兰皇家银行(RBS)分析师温迪·黄（Wendy Huang）：根据携程网的观测，今年一季度的酒店入住率非常低。此外，携程网还预计酒店预订价格将下滑4%至5%。未来几个季度酒店预订营收的情况将会如何？酒店预订价格的下滑，将会对公司酒店预订营收产生什么样的影响？

孙洁：酒店业务在中国非常分散，与机票预定业务有着很大的差别。前往各大航空公司，你就能够对整个行业当前的运营状况如何有个大致的了解。但酒店业务并非如此。因此，我们必须在不同城市的特定酒店进行调研，然后得出一个大致的判断。通过我们的调研，我们认为中国各个城市的酒店入住率都已出现了下滑。因此酒店预订业务将非常具有挑战性。

关于酒店预订价格，我想有两个因素构成。首先，五星级酒店的价格向四星级和三星级酒店价格靠拢，这将会影响到我们的平均酒店预订价格。其次，酒店会适当对客房的价格进行调整，这会影响到我们整体的营收。

苏格兰皇家银行(RBS)分析师温迪·黄（Wendy Huang）：虽然携程网当前的现金流产生能力不如经济好的时候，但公司财务上毕竟有13亿现金，你们的分红政策或扩张计划会如何变化？

孙洁：我们的业务模式是产生现金的模式，我们不需要大量投资。在当前的市场环境中，我们的现金主要有四个用途。一是留够现金用于运用资金，因为我们的市场扩张非常快；第二南通呼叫中心未来两年每年都需要2000万美元；第三如有好的收购目标，将会考虑；第四，回报股东，或者是回购股票或者分红。

苏格兰皇家银行(RBS)分析师温迪·黄（Wendy Huang）：在过去的两年中，携程网每年都把20%至30%的净利润用来分红。今年这一政策将会有什么变化？

孙洁：公司董事会在去年已批准了数额大致相同的股票回购计划。今年我们将用股票回购来替代现金分红。

苏格兰皇家银行(RBS)分析师温迪·黄（Wendy Huang）：携程网第四季度在线交易占到总交易的三分之一，去年全年的比例是多少？ 孙洁：去年约占30%的比例，提高了数个百分点。我想这主要是我们升级了在线预订平台，客户的认知度不错。

高盛分析师凯西·陈（Kathy Chen）：能否透露一下第四季度的酒店入住率是多少？

范敏：关于酒店入住率，我想去年第四季度一级城市的酒店入住率，特别是高端酒店的入住率出现了下滑。我想在2009年以来，相当一些高端酒店仍面临着同样昂的问题。我认为，这主要是因为经济危机对游客的旅游习惯构成了一些影响。

高盛分析师凯西·陈（Kathy Chen）：携程网第一季度的运营利润率和全年的运营利润率将会是多少？

孙洁：在今年第一季度，我们将非常严谨的控制运营开支。因此，排除股权奖励支出，运营利润率将会保持在33%至35%左右。

高盛分析师凯西·陈（Kathy Chen）：能否谈论一下去年第四季度收购如家股份的情况？携程网未来有什么计划？

孙洁：截至目前，我们持有如家大约8.9%的股份。因此目前我们仍然处于消极投资者的位置。我们目前还没有制定出一个切实可行的方案。我想这取决于整个产业及市场将会如何发展，取决于如家能否继续成为市场龙头以及如家的股票价格。我们将会继续对此进行密切监控，但还没有确定明确的方向。

SIG分析师赵春明（Ming Zhao）：去年第三季度酒店预订业务营收增长情况如何？

孙洁：如果我没有记错，去年第三季度酒店预订业务营收增长了大约6%。

SIG分析师赵春明（Ming Zhao）：各大航空公司都已降低了机票价格，取消了燃油附加税。这对机票价格及机票佣金构成什么样的影响？

孙洁：政府取消了燃油附加税，这为各大航空公司提高机票价格预留了更多的空间。燃油附加税的取消，是政府为了鼓励人们更多的出行，这将对我们的业绩产生积极影响。但燃油附加税的取消究竟能够给公司业绩带来多大程度的影响，我们仍需要进行观察。

关于机票佣金问题，整体佣金仍控制在正常范围之内。约占整体机票价格的4%至5%。

凯利顾问分析师马丁·季（Martin Ji）：如果按照正常税率计算，将会对第四季度的每股摊薄收益产生什么样的影响？按照美国通用会计准则计算，第四季度的每股摊薄收益是0.26美元。其中有多少来自于税率的减少？

孙洁：优惠税率给公司带来了每股大约0.06美元的收益。

里昂证券分析师埃里诺·梁(Elinor Leung)：携程网已冻结了人员招募项目。但是在上一季度的电话会议中，你们曾指出需要增加销售和客服人员，携程网如何来解决这一问题？机票价格在未来几个季度是否仍将会下滑？

孙洁：我们在第四季度冻结了人员招募项目，第四季度公司业绩也未出现大幅的增长。从这一点来看，我们认为当前的客服团队能够处理好业务增长的问题。今年第一季度，我们仍然将冻结人员招募项目，相信客服团队能够解决好这个问题。

关于机票价格，我们确实看到了继续下滑的压力。正如我们讨论的那样，同去年同期相比，机票价格将会出现一定程度的下滑。因此我们预计，机票价格的下滑幅度将在10%至15%左右。（编译/忆苦）