刚刚恢复上市三个月的ST厦华昨日抛出了一份11亿元的募集方案。ST厦华发布公告称，将非公开发行股份数量不超过2.3亿股(含2.3亿股)股份，发行价格不低于4.88元/股，募集资金预计不超过11亿元。本次非公开发行的发行对象为包括华映光电、建发集团在内的不超过十家的特定对象。

　　有业内人士告诉南都记者，增发预案的情况说明大股东和公司层面想法还是一致，现在厦华的负债率比较高，大股东也希望厦华通过增发走出ST的困境。ST厦华内部人士亦告诉记者，公司已开始实践向服务型制造转型的模式，以此为新定位，试图走出一条新路。

　　股东关联方输血近4亿

　　就此次增发的背景，ST厦华提到，目前公司资产负债率严重不合理，且资金短缺，急需获得更多的资金以保证公司的可持续发展能力。截至2010年6月30日，厦华电子未分配利润为-233619.06万元，所有者权益-94316.51万元，资产负债率高达141.14%。但由于财务结构的严重不合理，通过银行借款方式进行融资比较困难，ST厦华经营资金的短缺已经成为其目前生存和发展的重大瓶颈。

　　另一方面，据记者了解，ST厦华有高达20亿左右的短期借款与3亿的长期借款，虽然目前的借款大多是大股东的担保贷款和无息贷款，但仍给公司的经营带来了巨大的财务负担，其财务费用率与同行业上市公司相比，高出1个百分点左右，如果财务负担解除，公司的盈利能力将会大幅提升。

　　此时大股东的输血就尤为重要。根据预案，华映光电、建发集团将分别出资2.97亿元和1亿元人民币认购。其他发行对象范围为证券投资基金管理公司、证券公司、保险机构投资者、信托投资公司、财务公司、合格境外机构投资者、其他境内法人投资者和自然人等。

　　根据预案，此次募集资金用于扩大产能技术改造项目、技术中心扩建项目的资金为1.2亿元、1.8亿元，用于偿还银行贷款和补充流动资金的部分则占了大头，为8亿元左右。

　　关于增发对象，华映光电与厦华电子的实际控制人均为中华映管，具有关联关系；建发集团为厦华电子第二大股东厦门华侨电子企业公司的控股股东，也具有关联关系。

　　国元证券分析师邹翠利表示，现在的情况说明大股东和公司层面想法还是一致的。现在厦华的负债率比较高，大股东和厦华都希望通过增发来使公司走出ST的困境。而且通过增发股票，厦华基本上可以转正，尽快摘掉ST这个帽子。

       　截至2010年6月30日，中华映管间接通过华映视讯持有ST厦华100121068股，占总股本的比例为27%。公告显示，按照本次非公开发行股票数量的上限测算，华映视讯和华映光电持有的股份占公司股本总额的比例合计不低于27%，中华映管仍为公司的实际控制人，不会导致公司的控制权发生变化。

　　转型“服务型制造”

　　ST厦华表示，在扩大产能技术改造项目方面，将投资2178万元把现有三条生产线移装改造，项目完成后，单班单线月产增至7万台，每年可增加产能150万台。另将新增三条电视装配生产线，三条线年新增产能合计达250万台。还将投资4069万元新增贴片机生产线。在技术中心扩建项目方面，将重点研究LED背光驱动超薄型电源及系统芯片、面板和整机一体化设计方案。

　　厦华电子2007到2009年连续亏损，被上交所暂停上市，于今年5月14日恢复上市。据国元证券研报，厦华电子是目前国内资本市场上唯一通过改变主营而非常见的资产重组方式恢复上市的ST类上市公司。厦华是国内最大的彩电出口企业，几年前厦华开始加大内销比例，结果内销成为公司亏损的主要因素。目前，厦华则集中精力，加大外销力度，并于2009年扭亏。

　　厦华电子内部人士告诉记者，厦华业务以出口为主，内外销比例在2：8左右。厦华电子原来的模式是发展O D M业务与品牌营销，现在逐步确立了DM S经营战略，向“服务型制造”转型。O D M是指一家公司根据另一家公司的规格来设计和生产一个产品，DM S指整合研发设计、制造与服务，为客户提供全面系统解决方案的“服务型制造”模式。

　　有证券分析师告诉南都记者，厦华是比较特别的一个公司，之前其在生产、采购、销售的环节上衔接得不是很好，造成了现在的局面。目前公司生产、采购和销售都有所改善。D M S模式相比国内如康佳等自主品牌，经营模式要更好一点，未来的发展趋势应该不错。

　　上述厦华电子人士则告诉记者，国内家电企业面临转型压力，海尔的转型是去制造化，厦华则不会放弃制造，这是中国企业的一项专长。“厦华会增加服务业务的比重，比如厦华拥有丰富的海外市场渠道和运营经验，围绕此就可以为客户提供更多服务性业务，金融类、知识产权类等等都有市场空间。”