投资要点：
　　立足SaaS模式软件服务提供商。公司主要提供基于SaaS模式的企业邮箱服务，以及网络域名和网站建设服务。09H1公司企业邮箱业务和网站建设业务占收比约70%左右，毛利率分别高达91.7%和89.9%，为公司收入主要来源。预计公司09年营收1.25亿元。
　　SaaS模式软件服务市场快速增长。公司面向国内中小企业提供SaaS模式软件服务，为降低企业IT支出和维护成本。2009-2011年，中国企业级SaaS市场将保持30%以上增长，2011年市场规模达到376亿元，其中SaaS管理软件市场未来3年复合增长27%左右，2011年市场规模14亿元，中小企业信息化进程推进将推动该市场快速发展。
　　企业邮箱业务份额领先，CRM软件服务是未来成长新驱动力。公司目前在国内业务邮箱服务市场份额第一约为20%，该业务为公司积累了30万户中小企业客户资源。国内中小企业4200万户中只有50万户有企业邮箱，公司该业务空间仍广阔。随着中小企业由业务驱动向管理驱动演进，公司募投CRM软件服务项目将成增长新驱动力。
　　募投项目分析。公司拟募集1.47亿元资金，主要投向企业邮局升级项目，CRM管理软件项目和营销网络建设。募投项目市场前景良好，将改善公司产品结构并完善营销网络，项目投产后预计平均增加年营业收入1.07亿元，净利润3360万元左右。
　　公司业绩预测。我们预计公司09～11年实现营业收入1.25亿元、1.65亿元和2.2亿元左右，归属母公司股东的净利润为0.35亿元、0.47亿元和0.62亿元左右，对应总股本0.535亿股摊薄后的EPS为0.58元、0.88元和1.16元，09～11年三年复合增长30%左右。
　　估值与申购建议。可比同行业公司09-11年的平均PE水平为53.7X，39.3X和30.5X（剔除上市新股后为46.4X，35.4X和28.3X），09年PEG均值为1.6X左右，09-11年3年复合增长率平均为30%左右。基于谨慎原则，我们给予公司10年PE35X为估值下限，11年PE30X为估值上限，对应合理价格在31～35元左右。另外，目前创业板IT类上市公司10年PE约45倍，对应公司价格39元左右，按照10%的波动区间计算，预计上市首日公司股价波动区间可达35～43元之间。

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