公司目前的主要产品为多媒体音箱、耳机和汽车音响三大类。分析师认为，移动互联网的快速发展将使多媒体音箱的市场规模和成长速度超出传统的认识

　　想不想让音响在早晨的时候“化身”闹钟来叫醒你？

　　随着音箱的功能越来越多元化，人们对它不得不刮目相看。2月5日在中小板上市的漫步者（002351.SZ）上市首日的开盘价为33.50元，之后，该公司股价一度上涨到42.42元。7月2日，该股报收32.08元。

　　在不少个股股价纷纷下跌的背景下，漫步者的价格能一直维持在30元以上，可见市场对这家国内多媒体音箱“老大”的青睐。

　　而近日，与苹果公司的合作，也可以看出这家国产音箱厂在提升品牌方面所做的努力。

　　与苹果合作贡献利润有限

　　使用过iPhone、iTouch产品的消费者都会知道，这两款产品本身具有播放功能，但是音量有限，如果有对高品质音乐的欣赏需求，外置音箱仍少不了。

　　“这是因为，音箱的原理决定了，优秀的声学品质，必然伴随一定的体积、重量和耗电量，高品质的音箱无法集成进入消费电子产品。”一位业内人士称。

　　据了解，漫步者也先后开发出了M35、M360、M500系列，并获得了苹果的认证。以漫步者M350为例，这是一款支持iPod产品的数字音响，内置FM收音机、时钟和闹铃等多种功能。

　　或许是苹果公司的高知名度以及在年轻消费群体中的时尚形象，除了漫步者之外，国际上的知名品牌如飞利浦、罗技等多媒体音箱厂商也推出了同iPhone、iTouch配套的多媒体音箱。

　　“漫步者同苹果的合作，一方面它的音箱产品可以在苹果专卖店展示，另一方面可以批量向苹果出货。”长期关注多媒体音箱行业的Frost & Sullivan咨询公司信息与通讯科技部咨询师季宸东7月1日接受第一财经日报《财商》记者采访时表示。

　　尽管背靠苹果这样的顶级公司，但是，千万别以为同苹果合作的公司都能捞到很多“油水”。

　　“苹果对终端的控制很严格，留给合作方的利润空间不会很大，而且这类产品对公司而言量并不会太大。”季宸东表示。

       在他看来，漫步者同包括苹果在内的国际大牌合作的目的并非是赚得利润，更重要的是这种“借船出海”的方式可以作为一条提升公司产品品牌度的“捷径”。同时尚的苹果产品摆放在一起，产品多少能沾点“光”。

　　耳机和汽车音响有望后来者居上

　　漫步者以音箱起家，公司目前的主要产品为多媒体音箱、耳机和汽车音响三大类，目前在国内市场占有第一的位置。

　　《全球多媒体音箱行业研究报告（2009年版）》上的数据显示，2006年、2007年和2008年公司在中国境内市场占有率分别为22.14%、25.27%和26.34%，呈现逐年上升的趋势。

　　据了解，多媒体音箱在公司的主营业务比重中一直占“大头”。2007年、2008年、2009年，多媒体音箱业务占到营业收入的比重分别为97.23%、97.28%、96.72%。

　　分析人士认为， 2009年占比略有下降，主要是因为公司逐渐拓展耳机业务。数据显示，2009年，公司耳机产品带来的营业收入为1488.87万元，占到公司营业收入的2.19%，而在2008年，耳机带来的收入仅为908.22万元，占比1.34%。

　　而这背后则是中国耳机市场发展迅速，容量正在逐年扩大。一组数据可以证明：2005年，中国耳机市场的销量为2.1亿只，2007年则达到了3.6亿只。东方证券预计，未来几年中国耳机的销售额将继续保持较快的增长趋势，2010年中国耳机销售额将达到7.5亿只，未来三年有望保持15%的复合增长率。

　　除了耳机之外，随着我国汽车市场的迅速发展，汽车音响作为其附属产业也随之迅速兴起。东方证券分析师陈刚认为，按照目前汽车市场发展速度，我国汽车音响的发展潜力十分巨大。

　　据了解，公司于2006年开始生产汽车音响产品，目前尚处于小批量生产阶段，收入较少。2009年，汽车音响带来的营业收入仅为243.02万元。

　　而在公司董事长张文东看来，无论是耳机领域还是汽车音响领域都蕴藏着机会。他认为，耳机领域一直是鱼龙混杂的状况，这里面就隐藏了很大的机会；中国已经成为世界汽车制造业大国，但是汽车音响领域却仍旧停留在上世纪的水平。

　　事实上，无论是汽车音响还是耳机，同多媒体音箱相比都有着较高的毛利率。2009年，多媒体音箱的毛利率为32%，而耳机和汽车音响的毛利率分别为34.57%、57.50%。

　　据了解，公司此次募集资金除了投入到年产860万套多媒体音箱建设项目之外，还将投入到年产270万套高性能耳机系列产品项目。

       分析人士认为，今后公司将充分利用在多媒体音箱方面已经积累的经验和竞争优势，逐步加大耳机和汽车音响领域的投入，这两项业务有望后来居上，成为公司新的利润增长点。

　　移动互联网带来发展机会

　　华泰联合证券分析师卢山认为，移动互联网的快速发展将使多媒体音箱的市场规模和成长速度超出传统的认识。

　　据了解，一般认为，多媒体音箱就是电脑的配件，但是随着移动互联网革命的到来，iPhone、iTouch等新型消费电子产品进入高速发展期，相应地带动了配套多媒体音箱的成长。

　　卢山认为，漫步者能够抓住移动互联网催生的新一轮消费电子浪潮，这一方面是因为公司在年轻消费群体中建立了强大的品牌和形象；另一方面是音质和外观设计一直是公司产品的强项，这在追逐时尚的消费电子音箱中是关键的因素。

　　尽管前景诱人，但是由于身处竞争惨烈的多媒体音箱行业，漫步者所要面对的竞争压力不小。

　　目前A股市场涉及音频的公司主要有广州国光（002045.SZ）、歌尔声学（002241.SZ）等。其中，广州国光的主要产品为扬声器和音箱，歌尔声学的主要产品包括微型麦克风、便携式音频产品等。

　　从毛利率看，漫步者略胜一筹。以2009年数据来看，漫步者的毛利率为32.13%，比广州国光、歌尔声学的27.51%和23.44%的毛利率，分别高了4.62%、8.69%。

　　“对漫步者而言，要面对同质化的竞争，国内的音箱市场，大家对价格的敏感度还是比较高的，这就是为何山寨、水货能够有那么多购买者的重要原因。同时，公司还要面对海外军团的挑战，如何面对这些巨头的挑战，是漫步者所要思考的问题。”季宸东表示。

　　近期漫步者发布的2010年第一季度财报显示，一季度公司营业收入1.87亿元，相比去年同期增长11.63%；净利润为2830万元，相比去年同期2506万元增长了12.96%。

　　风险提示：

　　iPhone等新型消费电子产品处于市场的成长期，相应的多媒体音箱行业竞争态势尚未稳定，存在由于竞争激烈导致毛利率下降的风险。

　　原材料价格上涨风险。如果主要原材料变压器、扬声器硬件、线材、塑胶原料、中密度板等出现较大幅度的价格上涨，存在盈利低于预期的风险。