上市融资并非企业的终极目标，如何尽快做大才是硬道理！

　　2009年12月6日，国内电信软件解决方案提供商亚信集团股份有限公司（ASIA.NASDAQ，下称“亚信”）宣布以6000万美元现金和2680万股股票（合计7.33亿美元），并购在行业内排名仅次于自己的联创科技股份有限公司（下称“联创”），双方合并成立亚信联创控股有限公司（下称“亚信联创”），市值超过18亿美元，成为仅次于以色列AMDOCS公司的全球第二大电信软件解决方案提供商，合计员工8000人。此前，亚信和联创分别是国内该行业老大（市占率为12%）和老二（市占率为11%）。

　　《IT时代周刊》从亚信公司获悉，双方将在2010年第一季度末或第二季度早期完成该交易。届时，新公司35.8%的股份归联创股东所有，亚信原股东则持有64.2%的股份，而原联创董事长兼CEO孙力斌也因为持有新公司16%股份而成为最大个人股东。

　　业界有人认为这是一桩令人意外的并购案，因为被并购方联创科技已经向美国纽约证券交易所递交了IPO计划并且获得通过，可募资约1.7亿美元。但为了与亚信合并，孙力斌已经暂停上市计划。目前，这家企业已经撤回了路演队。

　　联创终止上市

　　2009年12月7日，孙力斌就合并事件向包括《IT时代周刊》在内的媒体做了说明。

　　据他介绍，两家企业的谈判早在一年前就开始，自2009年9月后，谈判取得显著进展，并于日前达成合并协议。孙还透露，现在有人指责他卖掉联创，这给他和员工都造成了压力。

　　“外界没有能够充分理解联创与亚信合并的战略意义。”他辩解说，在谈判过程中，他向亚信方面的大股东田溯宁、丁健（原亚信董事长）及张振清（原亚信首席执行官兼总裁）一再强调“不为个人目的而交易。虽然出售联创得到了一笔资金，但它绝非我想要的。和亚信联手，创造一个世界级的软件企业才是我的目标”。

联创科技成立于1997年，当年的收入仅有2000万元，到了2005年，销售额已经增长超过80倍，达到17亿元！2006年，该公司宣布了“十年内成为全球软件50强”的目标。

　　孙力斌认为，上市后联创也能引来很多资本，不会缺乏造富悬念，但如果联创放弃与亚信的合作，要达到亚信今天的规模至少还要等5年时间。“我们为的是缩短成长时间。”孙说这才是选择合并而非上市的主要原因。

　　孙力斌说，“联创和亚信已经形成了共同的愿望，并且达成共识，那就是即便因为各种原因，没有能够在联创上市前达成协议的话，我们也会在公司完成上市后，进行两家上市公司的合并。”

　　根据协议，合并后亚信联创董事会将有9名成员，原联创董事会和原亚信董事会各派2名非独立董事，另外5名独立董事人选，原亚信选送4名，原联创推举1名。孙力斌出任董事会执行联席董事长，丁健任董事会联席董事长；张振清任公司首席执行官兼总裁，原联创首席运营官黄锡伟任首席运营官。

　　合力做大

　　合并后的亚信联创优势将体现在哪里？

　　对于上述问题，诸多市场分析者较为一致地认为：规模效应和绝对市场占有率带来的市场话语权，是它们握手的动机。据悉，亚信联创将成为全球收入和市值均为第二大的电信软件解决方案提供商，国内电信运营支持市场相当部分的份额也为他们所有。

　　包括孙力斌在内的公司高层也表示相信，目前的电信市场需要“巨无霸”来为国内三大运营商服务。同时，3G普及时代的三大运营商的系统都亟需升级换代。据IDC预计，2012年电信行业IT解决方案整体市场规模将达到193.5亿元，这将给该领域解决方案厂商创造新的发展机遇。

　　据熟悉行业发展趋势的相关人士介绍，一个强大的能够提供一站式服务的软件服务商，无疑更加让人放心，成本也能做得更低。

业界普遍认为，自2005年以来，全球电信业陷入了低迷状态，运营商越来越吝啬。在国内，2008年电信业7%的增长率低于国内GDP的增长率。2009年，未见远去的金融危机还会减缓这一增长速度，预计电信增长率为4.4%。在这种情况下，亚信和联创合则立利，斗则可能两伤。此前，无论是阿尔卡特、朗讯合并，还是诺基亚和西门子通信部门的合并，都主要是为了在低迷的市场中避免激烈竞争带来损失，以规模取胜于市场。

　　合并后，新公司将遥遥领先于华为（据高盛统计，华为2008年的市场占有率为14%，曾在当年排名全行业第一位），也能很好地遏制其他外来竞争者。

　　“国内专注于电信解决方案的公司要么进军其他IT服务领域，要么冲击海外市场，但亚信和联创在这两个方面都是后来者，难以独自与巨头们较量。”张振清日前透露，除了把国内业务高度整合，其实国际化是亚信联创必然要走的一条路，将来更多的资源将被投在这方面。

　　不过，亚信此前独自迈出的国际化步伐并不顺利。据张振清介绍，亚信3年前曾尝试在越南开拓市场，但因为实力不济和对当地市场、文化、客户关系都不了解等诸多因素制约，至今没有拿到一张订单。现在，他相信亚信联创可以打破僵局。

　　市场不安

　　尽管联创方面强调交易的本质是合并后的做大做强，但从新公司董事会成员的派系分布，仍可看出亚信在新公司中的主导地位。

　　1993年，亚信由田溯宁、丁健等留美学生创立，先后承建或参建了中国电信ChinaNet、中国联通UniNet等5大全国性IP骨干网络，并在2000年成功登陆纳斯达克，被誉为“中国网络概念第一股”。上市当年，超过20亿美元的公司市值增强了亚信创立者的发展底气——田溯宁在当时放言，亚信已经站到一个新的起点，它不仅要5年成功，更要50年成功。

　　此后，亚信在国内先后并购了杭州德康、广州邦讯、国创等企业。而在2009年第三季度，它不仅在新加坡成立了合资公司，迈出向东南亚市场拓展的第一步，而且在10月份还通过邦讯科技收购了专为中国电信运营商提供外呼服务的SmartCall公司60%的股权。在该季度，亚信依旧保持良好的市场表现，总收入为6350万美元，同比增长了41.8%，并有910万美元的净利润入账。

“并购联创是亚信迟早要走的一步，这符合整个软件产业的发展特点。”分析人士指出，合并已经成为软件企业做大的必然道路。

　　在电信支持市场，以色列公司AMDOCS自2006年并购了朗新科技后在国内实力大增，由埃森哲和中兴通讯合资成立的中兴软创也兼备两家长处，而IBM、甲骨文等巨头更是从来没有停止过对软件企业的并购步伐。目前，市场业务越来越集中到少数几个巨头手中，这与客户“从购买单一的应用转向更加集成的应用”需求有关。行业观察家指出，提供一站式的产品和服务，是各个软件企业共同努力的目标。

　　并购联创，亚信提供一站式服务的实力将会增强，也打破了国内相关市场的平衡，让一些规模较小的企业开始局促不安。它们担心自己在未来竞争中的处境更加艰难。复兴资本投资总监吴斌就认为，“但凡在细分行业内具有足够市场份额的厂商，都会争取在该行业内的定价权，而取得定价权，通常也是大规模同类业务公司并购的主要目的之一。”

　　但张振清表示：“电信、移动、联通都是世界级的巨无霸，亚信联创和它们是合作伙伴的关系。并且，两家公司的业务总量还不足以取得定价权。”他对本刊记者说，新公司的规模效应是为了继续扩大业务范围，并帮助客户降低成本，而不是夺取市场定价权。